证券简称：联瑞新材                         证券代码：688300     江苏联瑞新材料股份有限公司             NOVORAY CORPORATION        （江苏省连云港市海州区新浦经济开发区）   向不特定对象刊行可转换公司债券     召募资金使用可行性分析讲述                （改进稿）                 二〇二五年九月 一、本次召募资金使用筹画      公司拟向不特定对象刊行可转换公司债券召募资金总数不高出 69,500 万元 （含），扣除刊行用度后的召募资金净额将用于参加以下风景：                                                 单元：万元 序号             风景称呼             投资总数          拟使用召募资金                共计                101,092.79      69,500.00   注 1：“高性能高速基板用超纯球形粉体材料风景”为公司于 2025 年 2 月 27 日涌现的 《对于投资高性能高速基板用超纯球形粉体材料开发风景的公告》中“高性能高速基板用超 纯球形粉体材料开发风景”，公司阐明风景开发需要追加颐养该风景投资总数为 42,323.98 万元；   注 2：上述拟使用召募资金已扣除公司第四届董事会第十一次会议决议日前六个月至本 次刊行前新参加的财务性投资 2,500.00 万元。      在本次刊行可转换公司债券召募资金到位之前，公司将阐明召募资金投资项 目扩充进程的实质情况通过自有或自筹资金先行参加，并在召募资金到位后按照 关系法律、法例端正的门径给以置换。      召募资金到位后，若扣除刊行用度后的实质召募资金净额少于拟参加召募资 金总数，公司董事会（或董事会授权东谈主士）将阐明实质召募资金净额，在上述募 集资金投资风景范围内，阐明召募资金投资风景进程以及资金需求等实质情况， 颐养召募资金参加的优先礼貌及各风景的具体投资额等使用安排，召募资金不及 部分由公司以自有资金或自筹惩处。 二、本次召募资金运器具体情况 （一）高性能高速基板用超纯球形粉体材料风景      伴跟着 AI、高性能计较（HPC）、高速通讯等应用领域的快速发展，下流 硬件对于通讯频率、传输速率等方面性能条目把握进步，推动新一代高速覆铜板 （M7、M8、M9）需求快速提高，进而带动了上游高性能填料领域的市集需求。 面前，公司高性能高速基板用超纯球形粉体产能难以餍足这一快速彭胀的市集， 亟需扩大分娩界限。本风景将新建超纯球形二氧化硅分娩线，采纳公司自主研发 的中枢时期，引入智能化分娩开垦。风景建成后，将形成年产 3,600 吨高性能高 速基板用超纯球形粉体材料的分娩武艺，为高性能计较（HPC）、高速通讯等领 域提供关节材料撑持，同期牢固公司在功能性粉体材料领域的行业地位。    （1）把抓 AI、高速通讯等领域发展趋势，精确餍足高端应用领域连接升级 需求    跟着 AI 大模子等时期的迅猛发展，民众算力需求呈爆发式增长，顺利推动 高性能就业器市集快速彭胀，进而带动高性能高速基板市集需求赶快提高，Super Ultra Low Loss 品级别的高速覆铜板（CCL）正加快渗入，据 Goldman Sachs Global Investment Research 瞻望，民众 CCL 市集 2024-2026 年复合增长率为 高性能高速基板对上游关节功能性填料建议了更高的性能条目，需要选拔具有较 低介电损耗的材料以保证在使用过程减少信号传输时的衰减、时延，以提高信号 完竣性，对于功能性填料的粒径、介电损耗等性能目的条目更为严格。超纯球形 二氧化硅动作高性能高速基板的关节功能性填料，能显贵裁减电子电路基板材料 的介电损耗，提高信号传输速率和完竣性，这些特点对于餍足高性能就业器的需 求至关遑急，超纯球形二氧化硅正成为行业主流选拔。    公司依托数十年功能性无机非金属粉体材料领域的时期积聚，掌抓了高性能 高速基板用超纯球形二氧化硅的中枢制备时期，所开发的家具具有极低介电损耗、 精确粒径溜达等优良性能，大要精确餍足 M7 及以上新一代高性能高速基板对功 能填料的性能条目。面对高性能高速基板市集的爆发性增长，公司现存超纯球形 二氧化硅产能显着不及，无法餍足快速彭胀的市集需求。基于此，公司拟通过本 风景新增高性能高速基板用超纯球形二氧化硅年产能 3,600 吨，收拢 AI、高速通 信等领域快速发展所带来的市集机遇，为下流高性能就业器等领域提供关节材料 撑持，牢固公司在功能性无机非金属粉体材料领域的市集会位。    （2）深刻家具布局，进步公司盈利武艺   公司经过多年发展，形成了以硅基氧化物、铝基氧化物为基础，多品类规格 完全的家具布局。针对高性能高速基板等应用领域，公司超纯球形二氧化硅等高 阶家具，凭借极低介电损耗等性能，灵验餍足了客户需求，取得客户的泛泛招供。   现在高阶家具在公司举座家具结构中的占比仍有较大进步空间，高性能高速 基板用超纯球形二氧化硅具有较高的时期壁垒和家具附加值。低介电损耗超纯球 形二氧化硅等高阶家具比重的进步，将深刻公司现存家具布局，优化公司家具结 构，进步举座盈利武艺，增强抗市集波动的武艺。扩充本风景将显贵增多公司高 性能高速基板用超纯球形二氧化硅的产能，推动公司业务向更高价值领域延迟。   （3）增强企业时期创新武艺，进步市集竞争力   本风景的扩充将有助于公司进一步进步在超纯球形二氧化硅领域的时期实 力和分娩界限，增强对客户的就业武艺。公司将通过本风景引入智能化分娩开垦， 救济自主研发的中枢时期，把握进步高阶功能性粉体材料的家具品性，更好地满 足客户对高性能材料日益增长的需求。风景建成后，公司将连接为下流高性能高 速基板厂商供应高性能、雄厚、可靠的家具，增强与客户的协作粘性，进步在高 性能应用领域市集的竞争地位和品牌影响力，助力公司成为民众率先的功能性无 机非金属粉体材料及应用决策供应商。   （1）渊博的时期实力为风景扩充提供时期保险   公司是国内率先的功能性无机非金属粉体材料供应商，经过数十年的时期积 累，在颗粒设想、高温球化、液投合成、逝世合成、晶相调控、名义修饰以及模 拟仿真等中枢时期方面已具备行业率先上风。在高性能高速基板用超纯球形二氧 化硅领域，公司依托自主研发的中枢时期，告捷惩处了超纯球形二氧化硅的制备 贫苦，结束了粒径溜达的精确死心和极低的介电损耗，可精确餍足 M7 及以上高 性能高速基板的条目。   公司已构建了自强家数的中枢时期体系，公司承担了科技部国度要点研发计 划、江苏省战术性新兴产业发展专项，完成多项江苏省科技效率滚动风景和国度、 省级时期变嫌风景。公司建成并领有国度特种超细粉体工程时期商量中心硅微粉 产业化基地、国度博士后科研使命站、江苏省石英粉体材料工程时期商量中心等 多个研发平台。公司时期创新与工艺开发并行，里面研发与产学研深度会通，积 累了丰富的工艺解说和时期决窍，为本风景的奏凯扩充提供了坚实时期保险。   （2）解说丰富的研发团队为本风景的扩充提供东谈主才撑持   公司长久高度兴趣创新研发，连接加大参加，阻扰时期蓄意、东谈主才培养及机 制开发，坚持时期研发与工艺开发双轨并行，救济里面研发与产学研用深度会通， 形成了行业率先的研发武艺、家具界限化放大武艺和时期就业武艺。通过对时期 研发东谈主才多年的培养及储备，公司现在已领有一支专科教导高、实质开发解说丰 富、创新武艺强的时期研发团队，为时期创新提供了坚实的东谈主才基础。   公司多名中枢研发东谈主员曾承担多项国度、省、市级科技攻关风景，具备丰富 的科研解说和时期攻关武艺，部分研发东谈主员还参与了国度或行业圭表的制定使命， 体现出公司在行业内的时期影响力。此外，公司工艺东谈主员在研发效率的滚动过程 中发达了遑急保险作用，与研发团队形告捷能互补、协同高效的时期与研发梯队。 公司解说丰富的研发团队将为本次风景的奏凯扩充提供有劲的东谈主才撑持和时期 保险。   （3）无边的市集出息为本风景提供市集基础   跟着 AI、HPC、高速通讯等应用领域的迅猛发展，高性能就业器市集正快 速彭胀，对高性能高速基板材料的性能条目把握进步。高性能就业器对通讯速率、 信号完竣性等方面建议了极高条目，高性能高速基板（M7、M8、M9）是确保 其雄厚运转的关节材料。   高性能就业器需求连接攀升，顺利拉动高性能高速基板市集界限快速增长； 超纯球形二氧化硅动作高性能高速基板中枢功能性填料，市集空间把握拓展。本 风景家具精确定位于这一高速增长的高价值细分市集，依托连接成长的市集空间， 为风景扩充奠定了坚实的市集基础。   （4）丰富的分娩解说与完善的质地死心体系保险风景奏凯扩充   公司在功能性无机非金属粉体材料界限化分娩方面积聚了丰富解说，设立了 圭表化、界限化的分娩顾问体系。公司在“陪你作念填料艺术家”愿景的教导下， 秉持“实时提供餍足顾主条目的家具和就业并连接改进”的质地方针，连接为客 户创造价值。公司坚持使用行业一流的开垦制造家具、阻扰现场顾问的连接改善、 长久保持质地上的高圭表，开发了行业一流的智能化分娩线。        公司领有解说丰富的时期团队和顾问团队，在功能性无机非金属粉体材料领 域领罕有十年的研发和分娩解说。公司团队开发风景解说丰富，大要对风景开发 经由和关节门径结束精确把控，灵验死心风景进程和质地，保险风景奏凯扩充。        本风景扩充主体为江苏联瑞新材料股份有限公司，风景开发期为 36 个月。        本风景筹画投资总数为 42,323.98 万元，总投资包括开发投资和铺底流动资 金，其中开发投资 35,423.98 万元，铺底流动资金 6,900.00 万元。本风景具体投 资组成情况如下：                                                   单元：万元 序号                  风景       投资额              召募资金拟参加金额                共计              42,323.98           25,500.00        经测算，本风景税后财务里面收益率为 32.19 %，风景税后投资回收期为 5.36 年（含开发期），具有精良的经济效益。        本风景开发地点为江苏省连云港市高新区新浦工业园振兴路东，公司已取得 本风景开发地所属地块的不动产权文凭。本风景已完澄净象备案手续（风景备案 号：连高审批备〔2025〕101 号、连高审批备〔2025〕248 号），本风景环评批 复已取得（连高环表复〔2025〕9 号、连高环表复〔2025〕13 号）。 （二）高导热高纯球形粉体材料风景   耗尽电子轻量化、高集成化与 AI 终局智能化驱动下，终局电子开垦散热系 统正濒临散热效率瓶颈；重叠新能源汽车三电系统及智能化把握进步所带来热管 理需求，产业变革正推动热界面材料向高导热率地方升级，为热界面材料提供了 无边的市集增量。现在公司高导热球形氧化铝家具动作 EMC、导热硅脂、导热 凝胶、导热垫片等热界面材料的关节填料，现存产能难以餍足日益增长的市集需 求，产能瓶颈已成为制约公司进一步发展的关节要素。本风景将新建分娩厂房， 引进先进智能化分娩开垦，风景建成后瞻望将新增年产 16,000 吨高导热球形氧 化铝的分娩武艺，大要灵验缓解现在的产能不及问题，进一步牢固公司在细分领 域的界限上风与市集会位，为公司在畴前的市集竞争中提供坚实的产能保险，为 公司市集份额进步夯实基础。   （1）冲歇业能瓶颈，餍足快速增长的市集需求   在电子产业迭代与新能源立异的双重驱动下，球形氧化铝动作高性价比热管 剖释决决策的中枢材料，正迎来发展机遇。耗尽电子、通讯开垦等领域，AI 等 应用时期的快速发展，正对终局电子开垦深度重构，高集成度的趋势使得电子设 备发烧量急剧增多，传统导热材料濒临传导效率不及的时期瓶颈；新能源汽车领 域，热界面材料泛泛应用于电控模组、驱动电机、电感模块、电源灌封、ADAS 传感器等，对于各器件雄厚、高效、安全的运转起到了关节性作用。跟着新能源 汽车的日益普及和智能化程度提高，将拉动热界面材料需求连接提高。   面坚连接扩容的市集空间，公司现存球形氧化铝产能瞻望难以餍足日益增长 的市集需求，产能愚弄率保管较高水平。这次扩产筹画通过新建智能化分娩厂房、 导入高精度球化、提纯等分娩开垦，结束产能进步。本风景开发将灵验冲破面前 制约业务增长的产能瓶颈，连接进步市集份额。   （2）依托时期积聚，强化界限上风   跟着下流产业变革加快，市集对热界面材料等领域用高性能功能性无机非金 属粉体材料需求连接进步。公司在功能性无机非金属材料领域已设立显贵时期优 势，依托公司在功能性无机非金属材料领域深厚的时期积淀以及积聚的界限化生 产解说，公司已掌抓高导热球形氧化铝材料制备的关节时期，设立了完竣的工艺 体系，已结束高导热球形氧化铝的界限化雄厚分娩。本次扩产风景将进一步增强 公司高导热球形氧化铝家具的分娩界限上风，进步公司经济效益水平。   （3）开发智能化产线，进步高端家具产能   面前下流应用领域的时期迭代对热顾问材料建议更高条目，公司高导热球形 氧化铝家具可精确适配不同场景的散热需求，为下旅客户提供高可靠性惩处决策。 本风景通过深度会通自动化分娩开垦与数字化顾问体系，结束家具性量管控与生 产柔性的进一步进步。一方面，依托智能死心系统对工艺参数的精确调控，高导 热球形氧化铝家具良品率将进一步进步；另一方面，公司本次开发智能化产线， 可快速结束不同级别家具的切换分娩，高导热球形氧化铝年产能进步 16,000 吨， 灵验餍足市集需求。通过本风景的扩充开发，公司将进一步进步高导热球形氧化 铝家具的市集份额，牢固公司在细分领域的竞争力。   （1）国度产业政策解救风景的扩充   阐明《新材料产业发展指南》《战术性新兴产业分类》《“十四五”国度战 略性新兴产业发展蓄意》等政策，本项陌分娩的高导热球形氧化铝家具合适国度 对战术性新兴产业和关节材料的政策导向。球形氧化铝应用场景隐敝耗尽电子、 通讯开垦、新能源汽车等产业，受到国度政策解救。   （2）时期熟谙与研发储备为扩产奠定基础   经过数十年连接研发积淀，公司在先进功能性无机非金属粉体材料领域构建 了自强家数的时期体系，形成了涵盖原料设想、颗粒设想、复合掺杂、高温球化、 颗粒分散、晶相调控、名义修饰及模拟仿真等时期集群，结束了从基础商量到产 业化的全经由自主可控。通过连接时期逾越，公司已告捷结束球形氧化铝家具的 高效、雄厚例模化分娩，丰富的分娩时期积聚大要保险本风景奏凯运转。公司深 厚的时期与研发储备为本风景提供了坚实的时期撑持和创新驱能源，确保公司能 够在连接增长的市集需求中占据率先地位，推动公司在民众市集的进一步拓展和 发展。        （3）优质客户资源与雄厚渠谈体系撑持产能高效开释        公司数十年来专注功能性无机非金属粉体材料的研发、分娩和销售，以“陪 你作念填料艺术家”为愿景，致力于为客户创造价值，客户包括半导体封装材料、 电子电路基板、热界面材料等领域头部企业。        下流行业客户对供应商认证周期长、圭表严格，公司经过多年深耕，凭借持 续的时期创新和严格的质地顾问，赢得了客户的泛泛招供。跟着客户资源积聚， 公司把握加强与中枢客户的协作，激励业务连接增长。同期，客户的信任和持久 协作进步了公司品牌影响力和市集竞争力，为公司在强烈竞争中稳步前行、取得 更多发展契机奠定基础。        本风景扩充主体为公司的全资子公司联瑞新材（连云港）有限公司，风景建 设期为 18 个月。        本风景筹画投资总数为 38,768.81 万元，总投资包括开发投资和铺底流动资 金，其中开发投资 33,168.81 万元，铺底流动资金 5,600.00 万元。本风景具体投 资组成情况如下：                                                   单元：万元 序号               风景          投资额              召募资金拟参加金额 序号              风景              投资额              召募资金拟参加金额            共计                      38,768.81          24,000.00       经测算，本风景税后财务里面收益率为 20.27%，风景税后投资回收期为 6.27 年（含开发期），具有精良的经济效益。       本风景开发地点为全资子公司联瑞新材（连云港）有限公司现存厂区，公司 已取得本风景开发地所属地块的不动产权文凭。本风景已完澄净象备案手续（项 目备案号：连行审备〔2025〕364 号），环评批复已取得（连开审批复〔2025〕 （三）补充流动资金       公司本次向不特定对象刊行可转换公司债券拟使用召募资金 20,000.00 万元 补充流动资金。       （1）公司业务界限快速增长，营运资金需求迟缓增多       公司现在处于业务界限快速彭胀时分，2022 年至 2024 年，公司贸易收入分 别为 66,195.42 万元、71,168.24 万元和 96,036.04 万元，年均复合增长率为 20.45%。 跟着公司业务界限的快速彭胀，公司货币资金、应收账款、存货等流动资金需求 迟缓增多。因此，本次向不特定对象刊行可转换公司债券将为公司补充与业务规 模相得当的流动资金，灵验缓解公司的资金压力，为公司业务连接发展提供保险， 结束公司持久连接雄厚发展。       （2）连接增多的研发参加需要足够的流动资金作保险       公司专科从事功能性无机非金属粉体材料的研发、制造和销售，公司所属先 进无机非金属材料行业为时期密集型行业，公司需要把握进行研发创新、保持技 术先进性。公司长久坚持时期研发在谋划中的遑急地位，将时期研发动作公司可 连接谋划的救援，2022 年、2023 年和 2024 年，公司研发用度金额分手为 3,849.89 万元、4,740.40 万元和 6,040.06 万元，长久保持较大研发参加，因此公司需要充 足的流动资金以解救公司连接研发创新的需求。   （1）本次向不特定对象刊行可转换公司债券召募资金用于补充流动资金符 正当律法例的端正   本次刊行召募资金部分用于补充流动资金合适《上市公司证券刊行注册顾问 办法》《〈上市公司证券刊行注册顾问办法〉第九条、第十条、第十一条、第十 三条、第四十条、第五十七条、第六十条相关端正的适宅心见——证券期货法律 适宅心见第 18 号》中对于召募资金使用的关系端正，决策切实可行。   （2）公司里面治理范例，内控完善   公司设立了以法东谈主治理为中枢的当代企业轨制，形成了范例灵验的法东谈主治理 结构和里面死心环境。公司制定了《召募资金顾问轨制》，对召募资金的存储、 审批、使用、顾问与监督作念出了明确的端正，以在轨制上保证召募资金的范例使 用。 三、本次刊行对公司谋划顾问和财务情状的影响 （一）本次刊行对公司谋划顾问的影响   本次刊行召募资金将用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料风景、高导热 高纯球形粉体材料风景和补充流动资金。本次召募资金投资风景围绕公司主贸易 务张开，不会形成公司主贸易务的要紧变动。同期，上述风景投向科技创新领域， 合适国度的关系产业政策和公司的举座战术发展地方，故意于公司牢固现存的竞 争上风，具有精良的市集出息和经济效益。   本次召募资金投资风景的奏凯扩充，故意于公司扩大市集份额，深刻公司在 关系板块的业务布局，灵验提高公司的盈利武艺及市集占有率。同期募投风景结 合了市集需乞降畴前发展趋势，契合行业畴前发展地方，有助于公司充分发达规 模上风，进而提高公司举座竞争实力和抗风险武艺，合适公司持久发展需求及股 东利益。 （二）本次刊行对公司财务情状的影响   本次刊行召募资金到位后，公司的总金钱和总欠债界限将相应增多，大要增 强公司的资金实力，为公司业务发展提供有劲保险。可转换公司债券转股前，公 司使用召募资金的财务成本较低，利息偿付风险较小。跟着可转换公司债券持有 东谈主赓续转股，公司的金钱欠债率将迟缓裁减，故意于优化公司的本钱结构、进步 公司的抗风险武艺。   本次刊行召募资金投资风景具有精良的经济效益，固然短期内可能导致净资 产收益率、每股收益等财务目的出现一定程度的下落。但跟着募投风景开发结束 并迟缓开释效益，公司的谋划界限和盈利武艺将得到灵验进步，进一步增强公司 笼统实力，促进公司连接健康发展，为公司鼓励孝顺汇报。 四、本次召募资金投资风景可行性分析论断   说七说八，本次向不特定对象刊行可转换公司债券召募资金投资风景围绕公 司主贸易务张开，是公司把抓行业发展机遇，加强中枢业务上风，结束战术发展 观点的遑急举措，具有精良的发展出息和经济效益，故意于增强公司竞争力，有 利于公司可连接发展，合适公司全体鼓励与可转换公司债券投资者的利益。同期， 本次召募资金投资风景要点投向科技创新领域，合适国度产业政策和战术发展方 向，合适法律、行政法例和公司规矩的端正。因此，本次刊行召募资金投资风景 具有精良的可行性。                          江苏联瑞新材料股份有限公司董事会